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在好意思股屡革命高之际，寰宇上最受蔼然的投资者却对投资感到回击静，其他东说念主应该对此感到挂牵吗？
“股神”巴菲特曾玩笑说，他最心爱的股票持有期是“经久”。尽管他仍在好意思国公司中干与多量资金，但他从未从桌面上拿走过这样多钱——高达3250亿好意思元的现款和等价物，大部分所以国库券的形式。
要思了解这些现款储备的领域有多大，不妨接头一下这样的情况：伯克希尔哈撒韦公司不错用剩下的钱给除了约25家最有价值的好意思国上市公司除外的统统公司开一张支票。
除了让股息和利息堆积在钞票欠债表上，往时几个月，这家企业集团还大举减持了其两大重仓股——苹果公司（AAPL）和好意思国银行（BAC）。此外，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（BRK）六年来初度住手回购股票。
这是否意味着无为投资者应该对市集持严慎作风？也许吧，但这些举动提供了更多对于伯克希尔的信息。
领先，巴菲特和他已故的交易伙伴查理·芒格的发达比股市提升140倍，并不是因为他们是市集的“计时器”。正如芒格可能最闻名的名言所说，复利的第一条原则是：除非万不得已，经久不要打断这个进程。那些密切蔼然伯克希尔的投资者，但愿伯克希尔的魅力能在他们的投资组合中知道极少作用，他们非常蔼然伯克希尔在买进和卖出什么，但很少蔼然何时买进和卖出。
干系词，看似老是乐不雅和耐烦的巴菲特以前曾经变得严慎过，他在1969年关闭了极其奏效的合股企业，其时他说市集泡沫太大，况兼在环球金融危险爆发前的几年里积贮了多量现款（临了将这些钱用于投契）。
“他意志到市集波动和走向极点的事实，”Adam J． Mead说，他是新罕布什尔州的一位基金司理，专研巴菲特的投资理念，亦然《伯克希尔哈撒韦的好意思满金融史》的作家。
股价被高估并不料味着它们正处于崩盘或熊市的角落，但咱们应该把倡导放远，望望现时的估值对将来几年（包括好时期和坏时期）的讨教意味着什么。
高盛战术师科斯汀（David Kostin）最近算计，将来10年标普500指数的年平均讨教率将仅为3%，不到战后水平的三分之一。在投资者高度乐不雅的时分，科斯汀的敷陈听起来就像唱片划痕，但它与其他算计是一致的。
大型钞票搞定公司前锋集团（Vanguard）最近的算计也流露，将来10年，好意思国大型股的年讨教率在3%至5%之间，成长型股票的年讨教率仅为0.1%至2.1%。诺贝尔经济学奖得主席勒（Robert Shiller）淡漠的经周期改变市盈率（CAPE）与剔除通胀要素后每年约0.5%的平均讨教率相一致，这与科斯汀的算计同样。
更节略的“巴菲特主义”亦然如斯，巴菲特曾称其为“可能是算计任何特定期间估值情景的最好单一主义”。这个主义有多种变体，但它基本上是统统上市股票与好意思国经济领域的比率。以威尔希尔5000指数（Wilshire 5000 Index）为例，该指数现时约为200%，标明股票估值比科技泡沫顶峰时期还高。
鉴于现时好意思国国库券的收益率高于股票的预期讨教率，巴菲特似乎如故尽可能多地减少了筹码，因挂牵高风险股票莫得上行空间。但他公开示意，他很乐意花掉这笔钱。
“咱们果然思作念的是收购伟大的企业，”他在伯克希尔2023年年会上说。有了巨大的现款储备，“若是咱们能以500亿好意思元或750亿好意思元、1000亿好意思元的价钱收购一家公司，咱们就能作念到。”
伯克希尔的市值如故特出1万亿好意思元。Mead讲授说，按照现时的钞票欠债表计较，与2010年收购伯灵顿朔方圣达菲（Burlington Northern Santa Fe）或1998年收购保障公司通用再保障（General Re）的往返相匹配的往返价值将达到1000亿好意思元。
这是否也意味着巴菲特以为，不才一次危险或泡沫离散之前储备“干炸药”是有价值的？是的，天然他并莫得这样说。另一方面，他的遴荐也并非普适性的，个东说念主投资者的遴荐比他多。
领先，个东说念主投资者不需要像伯克希尔那样在收购一家企业时支付比市集价提升20%或更多的溢价。此外，个东说念主投资者不错干与非好意思市集和小盘股。举例，前锋对非好意思发达经济体股市的将来10年讨教率预期为每年7%至9%，好意思国小盘股为每年5%-7%。
不外，除了连年来对日本贸易公司进行了一次非常故意可图的押注之外，巴菲特的资金仍主要勾搭在好意思国，况兼很可能会持续这样作念。
伯克希尔的变化是不成幸免的，这不单是是因为这位94岁的老东说念主行将截至他不凡的职业生计。巴菲特绝不逗留地向鼓励返还现款，险些王人备是通过股票回购的神态，但他现时较着以为，即就是我方的股票也太贵了。
伯克希尔的弘大领域也使其无法复制部署利润并狂放打败市集的经久记载。Mead以为开云体育(中国)官方网站，它将不得不以某种神态把钱还且归——可能是通过分成的神态。最终这演酿成有必要中断复利。
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